ОФЗ: на рынке по-прежнему жарко

Несмотря на то, что рынок США был закрыт (отмечался День поминовения), иностранные инвесторы обеспечили хороший проток средств на рынок ОФЗ, их доходность по итогам дня снизилась на 3–5 бп в средней и дальней части кривой. Таким образом 5-летний выпуск ОФЗ-26208 закрылся на уровне 8.35-8.40%, ОФЗ-26212 (серия 26212) – на 8.76%.

За последнюю неделю спред между средней и дальней частью кривой немного увеличился – на 10 бп между 5-летними и 15-летними и инструментами; это на 40 бп больше по сравнению с минимумом для этой пары. Тем не менее, относительно других ставок наклон кривой ОФЗ представляется слишком маленьким с исторической точки зрения: спред к ставкам по операциям недельного репо с Банком России через 5–15 лет оставляет около 80–125 бп (аналогичные спреды были отмечены только в апреле 2013 года, когда усилился внешний спрос – после запуска расчетов по ОФЗ через Euroclear), а премия к ставкам по кросс-валютным свопам равна лишь 30–40 бп.

В 2к13 Минфин привлек около 172 млрд руб. и внешний спрос постепенно насыщался, несмотря на снижение доходности, но на этот раз общий план заимствований на весь 2к14 не превысил 150 млрд руб. Таким образом, спрос со стороны иностранных инвесторов Минфин сейчас сдерживает меньше, чем во время ралли 2013 года, и если приток средств из-за рубежа продолжится, перегрев рынка сохранится в течение более длительного времени вопреки текущему снижению доходности.

Аналитики ВТБ Капитал

Максим Коровин, Антон Никитин

Смотрите также:

• Платежный баланс за 3 кв 2014 – внутренняя ребалансировка идет полным ходом →
• ОФЗ: Минфин намерен выполнить план заимствований на 2014 год →
• Аналитик ВТБ24: Насыщенный фон по рублю →